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上周矿煤焦钢期货冲高回落， 但回落幅度有显著差别，铁矿石、双焦跌幅较大，而螺纹1710和热卷1710相对持平，表现依然偏强。黑色各品种矛盾日趋激烈，期货日内波动加剧，市场分歧加大。螺纹钢成为行情的爱游戏中国核心，基本面偏强，不仅是爱游戏娱乐远期悲观预期烘托下的即期需求意外强劲，更值得指出的是，今年中（工）频炉炼钢设备的淘汰，也抑制了螺纹钢价格向下的弹性表现。目前，铁矿石库存较高，结构性问题有所缓解，高低品位差缩小，盘面反弹，整体逢高做空。煤焦现货压力大，但远月贴水较大，底部震荡思路对待。

上周螺纹钢去库力度依旧十分强劲，找钢网库存数据显示，重点城市社会库存环比下降3.爱游戏84%，连续14周下降，反映了即期需求尚可。另外，受钢厂转产以及减产检修影响，6月份钢厂的热卷产量走低，重点城市库存亦走低。

钢价持续拉锯于短期需求尚可与远期悲观预期之中，同时，螺矿比新高、螺纹钢期货深度贴水、卷螺价差新低、铁矿石港口库存新高以及螺纹钢毛利新高等现象纷纷涌现，迟迟未能恢复至常态。整体而言，螺纹钢维持震荡偏强，期货做多存在基差保护，而风险点在于进入淡季的需求大幅走弱，以及供给端轧线、电炉复产进度超预期，二者叠加风险犹在。

今年1月~5月份，唐山钢坯利润率持续上升，达到2008年上半年的利润水平，多数钢厂生产利润处于10年来的最好水平，钢铁生产在春节后连续数月保持高利润驱动。各地入暑之后的雨季或高温，可能影响地产和基建投资增速，但淡旺季的经验之谈近几年明显失效，很难作为判断的绝对证据。利润极值的另一大基础在于供给，它的边际产能投放能力取决于成本，而目前短流程电炉炼钢成本已低于长流程，这将补充螺纹产能及恢复部分向下弹性。

回到需求，从螺纹的区域价差以及广州建材价格的持续高位不难看出当前需求支撑下螺纹供应依然存在缺口，而热卷的钢厂打折力度加大以及库存走低也反映了板材需求并没有想象的那么差。从找钢网成交数据看，周累计成交虽然依然维持相对高位，但进入五月逐步走弱，成交需求的走弱一方面是贸易商可售库存的有限，另一方面是面对高波动率的市场，终端有意降低原料库存，也反映了对后市的担忧，后期密切关注其实阶段性表现还是需求转淡的征兆。

综上，多空双方都有有充足的理由，但品种、期现间的价差体系已经分别体现的两种预期，高利润反映了存在供给缺口的强劲基本面，过深的期货贴水体现了悲观的宏观预期。行情的高波动就是一个此消彼长的过程，在供需无明显变化的情况下，难以走出趋势性行情，后期逻辑的焦点，一方面在于去杠杆会在多大程度上影响地产开工，实际需求如何；另一方面在于高利润的可持续性，复产进度如何。

交易本身难，就不要再加入人性的负面使之难上加难，以数据为基础，从数字的变化去求真、求势，避免主观臆测，克制恐惧和贪婪。

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